SPANモデル（Standard Portfolio Analysis of Risk）
執筆者
【執筆】株式会社トリロジー
【登録】財務省近畿財務局長（金商）第372号
【加入】日本投資顧問業協会 会員番号022-00269
SPANモデル（Standard Portfolio Analysis of Risk）は、デリバティブ取引におけるリスク管理のために使用されるリスク評価モデルです。シカゴ商品取引所（CME）が開発したこのモデルは、ポートフォリオ全体のリスクを評価し、必要な証拠金を計算するために広く使用されています。SPANモデルは、デリバティブ市場で取引される多様な商品や戦略に対応しており、ポートフォリオ全体のリスクを総合的に評価するのに適しています。
SPANモデルの基本概念
- 定義：
- SPANモデルは、デリバティブ取引におけるリスクを評価し、必要な証拠金を計算するためのリスク管理モデルです。
- 目的：
- モデルの主な目的は、ポートフォリオ全体のリスクを評価し、市場の変動に対するポジションのリスクを管理することです。
- 特徴：
- ポートフォリオ全体のリスクを評価するため、個々のポジションのリスクだけでなく、ポジション間の相関関係も考慮します。
SPANモデルの仕組み
- シナリオ分析：
- SPANモデルは、価格の変動、ボラティリティの変動、金利の変動など、さまざまな市場シナリオを評価します。これにより、ポートフォリオが異なる市場状況下でどのように変動するかを予測します。
- リスク配分ポイント（Risk Array Points）：
- 各ポジションに対して、特定の市場シナリオに基づくリスク配分ポイントを計算します。これらのポイントは、価格の上昇や下落、ボラティリティの変動など、さまざまな条件下でのポジションの価値を示します。
- リスク配分行列（Risk Array Matrix）：
- ポートフォリオ全体のリスクを評価するために、すべてのポジションのリスク配分ポイントを組み合わせてリスク配分行列を作成します。これにより、ポートフォリオ全体のリスクが総合的に評価されます。
- 証拠金の計算：
- リスク配分行列を基に、最もリスクの高いシナリオを特定し、そのシナリオに基づいて必要な証拠金を計算します。これにより、市場の変動に対するリスクをカバーするための十分な証拠金が確保されます。
SPANモデルの利点
- 総合的なリスク評価：
- SPANモデルは、ポートフォリオ全体のリスクを総合的に評価するため、個々のポジションのリスクだけでなく、ポジション間の相関関係も考慮します。
- シナリオ分析：
- さまざまな市場シナリオを評価することで、市場の変動に対するリスクを詳細に分析できます。これにより、より正確なリスク管理が可能になります。
- 柔軟性：
- SPANモデルは、多様なデリバティブ商品や取引戦略に対応しており、さまざまな市場環境に適応できます。
SPANモデルのデメリット
- 複雑さ：
- SPANモデルは、リスク配分行列やシナリオ分析など、複雑な計算が必要です。これにより、モデルの理解と実装には高度な知識と技術が求められます。
- データの依存性：
- モデルの精度は、使用するデータの品質に大きく依存します。不正確なデータや不十分なデータを使用すると、リスク評価が正確に行えない可能性があります。
- 市場の非予測可能性：
- 市場の変動は予測不可能な要因によって影響を受けることが多いため、SPANモデルのシナリオ分析だけではすべてのリスクをカバーできない場合があります。
SPANモデルの具体例
- 例1：先物取引のリスク評価
- 状況：投資家Aは、S&P 500先物契約を10枚保有しています。現在の先物価格は3,000ドルです。
シナリオ分析：SPANモデルは、価格の変動（例えば、±5%、±10%）とボラティリティの変動を考慮して、複数の市場シナリオを評価します。 - リスク配分ポイントの計算：
価格が5%上昇：3,150ドル
価格が5%下落：2,850ドル - リスク配分行列の作成：すべてのシナリオに基づいてポートフォリオ全体のリスクを評価します。
証拠金の計算：最もリスクの高いシナリオに基づいて、必要な証拠金を計算します。
- 例2：オプション取引のリスク評価
- 状況：投資家Bは、XYZ株のコールオプションを50枚、プットオプションを50枚保有しています。
シナリオ分析：SPANモデルは、価格の変動、ボラティリティの変動、金利の変動などを考慮して複数の市場シナリオを評価します。 - リスク配分ポイントの計算：
価格が10%上昇、ボラティリティが増加
価格が10%下落、ボラティリティが減少 - リスク配分行列の作成：すべてのシナリオに基づいてポートフォリオ全体のリスクを評価します。
証拠金の計算：最もリスクの高いシナリオに基づいて、必要な証拠金を計算します。
まとめ
SPANモデル（Standard Portfolio Analysis of Risk）は、デリバティブ取引におけるリスク管理のための強力なツールです。ポートフォリオ全体のリスクを評価し、さまざまな市場シナリオを分析することで、必要な証拠金を正確に計算できます。SPANモデルは、その総合的なリスク評価と柔軟性から、多くの市場参加者に利用されていますが、その複雑さとデータの依存性には注意が必要です。適切なデータと高度な技術を用いてモデルを実装することで、効果的なリスク管理が可能になります。
